康明斯突然宣布退出電解槽市場、暫停所有新項目
發布時間：
2026-02-11
這一消息在行業內掀起軒然大波——其旗下專注零排放業務的康明斯Accelera部門正式叫停了所有相關新項目。不僅停止推進新綠氫裝置的建設，還在本季度計提了4.58億美元的巨額資產減值，以覆蓋退出該業務的相關成本。
這一戰略轉向著實出人意料——要知道，康明斯2019年收購Hydrogenics后，不僅為2025年設定了雄心勃勃的營收目標，還對《通脹削減法案》帶來的聯邦稅收優惠寄予厚望。然而，成本高企、需求疲軟與政策變動的現實，最終迫使它重新審視氫能戰略。
電解槽如何工作，以及它們為何重要
綠氫項目的核心無疑是電解槽——這種能將水通過電能分解為氫氣和氧氣的設備，堪稱綠氫產業鏈的“心臟”。主要分為兩類：質子交換膜（PEM）電解槽和堿性電解槽。
PEM電解槽中，質子穿過特制薄膜向陰極遷移，在陰極結合生成高純度氫氣，氧氣則留存于陽極；而堿性電解槽則在堿性電解液中運作，通過溶液完成離子的傳輸。
其最終目標，是獲取清潔無污染的氫能。這種能源可儲存、可通過管道輸送，廣泛應用于重型卡車、鋼鐵廠、船舶乃至發電廠等——凡是電池難以覆蓋的高能耗場景，幾乎都能看到它的身影。
這些系統實現真正零排放的關鍵，不僅在于分解水的過程本身，更在于驅動它的能源來源：若電解槽由風電、太陽能或水電等低成本可再生能源供電，生產出的氫氣便幾乎無碳足跡。
誠然，設備規模化已令生產成本有所下降，但缺乏大規模推廣與穩定政策激勵，價格仍是一道鴻溝。正因如此，電解槽市場的健康發展，才成為工業與交通領域難電氣化環節脫碳的核心樞紐。
康明斯氫能發展簡史
康明斯的氫能布局始于2019年對Hydrogenics的收購，這一動作讓它在電解槽與燃料電池領域的技術實力實現了跨越式提升。2022年，公司不僅在明尼蘇達州擴建產能，還依托《通脹削減法案》的聯邦稅收抵免政策，進一步增強了項目的市場競爭力。
2024年，康明斯將所有相關業務整合至Accelera品牌旗下，甚至因美國政府高官的高調到訪而登上頭條——美方正是想借此彰顯本國在綠色科技領域的領先優勢。
彼時，康明斯的目標堪稱宏偉：計劃在全球部署超500套電解槽系統，2020年代中期實現年營收約4億美元，更要證明氫能絕非小眾燃料。這一愿景曾點燃投資者熱情、引發行業熱議，讓康明斯成為大規模氫能推廣領域的有力競爭者。
康明斯為何選擇退出？
然而去年年底，康明斯卻暫停腳步，重新評估電解槽業務——需求前景日益黯淡，加上主要市場的激勵政策逐步退坡，讓它不得不重新考量。首席執行官詹妮弗·拉姆齊坦言，政府補貼縮水與氣候政策倒退，導致眾多規劃項目喪失商業可行性；再加上項目延期、設備成本飆升，這筆氫能生意已難以持續。
以下是推動這一決定的關鍵因素：
- 電解槽市場遇冷，采購需求不確定性加劇，訂單陷入停滯；
- 綠氫項目需求（尤其是重工業領域）遠低于預期；
- 聯邦與各州激勵政策零散且不穩定，阻礙長期規劃；
- 公司需回籠資金，轉向利潤率更高的核心發動機與電力系統業務。
通過暫停新氫能項目，康明斯可將技術人才與預算投向短期回報明確的領域：比如優化柴油和天然氣發動機產品線、推廣混合動力系統，或是強化電氣部件業務。同時，項目團隊將轉向維護現有氫能裝置，并探索其他零排放路徑（如適配生物燃料的發動機或燃料電池卡車）。
這對氫能行業意味著什么？
作為行業巨頭，康明斯的撤退給整個氫能領域帶來了巨大沖擊。《通脹削減法案》曾為低碳氫提供豐厚稅收抵免，一度點燃行業爆發式增長的熱情，企業紛紛擴產——康明斯原本計劃2025年實現電解槽業務4億美元收入、裝機超500套。
如今新訂單暫停，美國氫能領域的領先地位蒙上陰影——尤其是在中國憑借強力政策支持持續高歌猛進的背景下。中國通過強力補貼疊加千兆級規模化生產，推動電解槽快速落地，外界擔憂美國供應商恐將失去競爭優勢；而美國國內，大型工業企業因采購協議推進緩慢持觀望態度，項目儲備明顯降溫。
行業分析師警示：若政策支持未能恢復、私營部門需求未真正啟動，康明斯的退出或將成為綠氫發展目標的短期挫折。
康明斯戰略重心調整
盡管如此，康明斯并未放棄脫碳目標，只是將重心轉向投資回報更快、市場吸引力更強的領域。盡管本季度4.58億美元的資產減值拖累了業績，但Accelera品牌的零碳業務仍實現約31%的銷售額增長，當季營收達1.31億美元。其他業務板塊表現如下：
- 發動機業務：受重型卡車市場疲軟拖累，銷售額下滑4%至26億美元；
- 零部件業務：全球供應鏈瓶頸擠壓下，收入下降7%至24億美元；
- 分銷業務：得益于零部件及服務需求穩定，銷售額增長7%至33億美元；
- 動力系統業務：數據中心發電機訂單強勁，收入大漲11%至19億美元。
財務之外，康明斯正加大針對性收購，推進零排放技術落地：入股混合動力總成企業First Mode，通過HELM平臺獲得多燃料發動機技術使用權（可兼容氫氣、沼氣、氨等燃料）。這些動作顯示，康明斯正走多元化脫碳路線——將成熟發動機技術與新興低碳燃料相融合。
未來展望
康明斯與電解槽市場的下一步走向如何？公司預計未來一年營收將實現3%-8%的溫和增長，EBITDA利潤率目標維持在17%-18%，信心源于重型卡車銷售回暖及數據中心備用電源業務的持續強勁。
Accelera品牌的戰略重心，則從爭奪新電解槽訂單，轉向提升現有項目運營效率，同時探索短期回報更明確的零排放技術。
綠氫行業的前景取決于幾個關鍵：
- 需出臺長期穩定的補貼與承購協議等新政策激勵，才能重燃市場需求；
- 電解槽制造成本雖隨規模擴大下降，但缺乏穩定政策支撐，成本壓力仍存；
- 供應鏈采購問題若不解決，材料（尤其是催化劑與質子交換膜）供應中斷風險或將再現。
不過積極信號仍在：可再生能源價格大幅下降，航運與工業中心新增的綠氫承購協議，有望為市場注入新活力。
康明斯對清潔能源戰略的重新校準，也為我們敲響警鐘：通往凈零排放的道路絕非坦途，全產業鏈參與者需隨市場風向、技術突破與政策變動靈活調整。若美國想重奪領先地位，或許需推出新激勵措施或強化公私合作。而康明斯的轉向已給出生動啟示：韌性，往往在于懂得何時加速、何時暫停評估，并選擇更明智的前行方向。
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